在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等背景下，食品企業(yè)的IPO之路越來越難。提交申請(qǐng)、沖刺三年、主動(dòng)撤單……力圖拿下A股“方便速食第一股”的四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“阿寬食品”），最后卻差了“臨門一腳”。近日，阿寬食品主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)，至此，深交所已無在審食品企業(yè)，上交所也僅余一家處于在審狀態(tài)。不僅阿寬食品，2023年多家食品飲料企業(yè)的IPO之路也相繼終止。中國證監(jiān)會(huì)曾表示，近期撤回上市申請(qǐng)的企業(yè)，主要存在控制權(quán)穩(wěn)定性不足、業(yè)績(jī)下滑等影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的問題。
企業(yè)頻頻撤回IPO
勁道有嚼勁的面皮加上焦香火辣的紅油辣子，經(jīng)過簡(jiǎn)單加工即可美餐一頓的紅油面皮，成為近幾年的網(wǎng)紅速食。在2020年的一份“網(wǎng)紅速食好評(píng)榜”中，紅油面皮僅次于螺螄粉、自熱火鍋排名第三，超過了酸辣粉等經(jīng)典品類。
紅油面皮的代表品牌，就是阿寬食品。不管是在社交平臺(tái)還是購物軟件的搜索中，“阿寬”都與“紅油面皮”深度捆綁。最早在2021年底核準(zhǔn)制下，阿寬食品就提交了招股說明書，2023年3月全面注冊(cè)制后公司平移到深交所審核。
但在謀求上市之路奔走了3年的阿寬食品，仍未能成功敲開資本市場(chǎng)大門。2023年12月19日，深交所發(fā)布公告稱，由于阿寬食品于12月7日提交撤回上市申請(qǐng)，深交所決定終止公司上市審核。
值得關(guān)注的是，隨著阿寬食品撤回材料，目前深交所已無在審食品企業(yè)。上交所亦僅有一家食品企業(yè)處于在審狀態(tài)。全面注冊(cè)制實(shí)施以來，食品類企業(yè)主板上市受到較大影響，“吃”出一家上市企業(yè)似乎變得越來越難。
從大環(huán)境來看，當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)于“吃穿住”類企業(yè)的審查和決策變得更為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在加強(qiáng)對(duì)IPO企業(yè)的審核。IPO階段性收緊之后，被視為“紅燈行業(yè)”的飲食行業(yè)公司，開始陸續(xù)撤單。
統(tǒng)計(jì)表明，2023年共有17家食品飲料企業(yè)申請(qǐng)終止審核。其中，多家企業(yè)集中在下半年“撤單”，如完達(dá)山乳業(yè)在去年6月底、第四次沖擊IPO失敗，老字號(hào)德州扒雞在2023年9月25日撤回申請(qǐng)，老鄉(xiāng)雞、老娘舅分別于2023年8月28日、11月13日撤回申請(qǐng)，想念食品于2023年11月20日撤回申請(qǐng)，專注于農(nóng)副食品加工業(yè)的大洋世家、鮮美來、龍江和牛先后于2023年8月14日、9月6日、9月15日申請(qǐng)終止審核。
“重營(yíng)銷輕研發(fā)”成制約主因
競(jìng)品對(duì)手越來越多、市場(chǎng)沖擊越來越明顯、消費(fèi)場(chǎng)景放開后的分流，讓食品飲料市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩已成不爭(zhēng)的事實(shí)。
大多數(shù)食品類企業(yè)“終止IPO”的方式，多為進(jìn)入問詢階段后的主動(dòng)撤單。
去年2月，官方文件明確提到“滬深主板定位突出大盤藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)”。相關(guān)文件明確指出，產(chǎn)品為食品、家電等相對(duì)傳統(tǒng)、行業(yè)壁壘較低的大眾消費(fèi)類企業(yè)；從事快銷餐飲連鎖業(yè)務(wù)企業(yè)，綜合考慮經(jīng)營(yíng)期限、企業(yè)規(guī)模、品牌知名度、大眾口碑、運(yùn)營(yíng)規(guī)范等因素審慎掌握。
根據(jù)上述文件要求，僅經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一項(xiàng)，就有許多企業(yè)不達(dá)標(biāo)。例如老娘舅，2019—2021年的營(yíng)收為12.22億元、12.07億元和15.25億元，凈利潤(rùn)6576.53萬元、2175.54萬元和6384.7萬元。2022年上半年，營(yíng)業(yè)收入為6.22億元，但凈利潤(rùn)僅為75.1萬元。
對(duì)此，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，“未來，國家對(duì)于上市公司的審查評(píng)估將會(huì)越來越嚴(yán)格，公司不具備科技含量，不符合高精尖標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品安全保障性欠缺，不具備業(yè)績(jī)、利潤(rùn)增長(zhǎng)的企業(yè)，上市難度會(huì)進(jìn)一步加大。食品產(chǎn)業(yè)正是其中的代表之一。”
朱丹蓬表示，首先，食品企業(yè)尤其是快消品行業(yè)，普遍存在“重營(yíng)銷輕研發(fā)”的問題。
其次，尋求上市的餐飲企業(yè)存在地域依賴較強(qiáng)、持續(xù)盈利堪憂的問題。如老娘舅、老鄉(xiāng)雞這兩家餐飲門店分別集中在江浙滬與安徽、華中地區(qū)等。
另外，部分企業(yè)的食品安全隱患、市場(chǎng)整體規(guī)模不夠等，不符合A股上市標(biāo)準(zhǔn)。
“食品飲料行業(yè)的發(fā)展，籠統(tǒng)來看就是模式上、包裝上的創(chuàng)新，很難出現(xiàn)科技領(lǐng)域那種直接推動(dòng)生產(chǎn)力進(jìn)步的大成果。”這是不少從業(yè)人士的感慨。
由于食品行業(yè)特點(diǎn)，部分食品細(xì)分行業(yè)存在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)集中度較低的情況。主板收緊趨勢(shì)明顯、企業(yè)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定、缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力等問題，成為消費(fèi)型企業(yè)IPO折戟的重要因素。“對(duì)食品企業(yè)而言，加強(qiáng)自身的盈利能力、加固自身護(hù)城河，才能應(yīng)對(duì)更多、更復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境。”業(yè)內(nèi)專家指出。
打造核心競(jìng)爭(zhēng)力是關(guān)鍵
值得一提的是，在諸多折戟IPO的企業(yè)中，主營(yíng)大豆蛋白加工的索寶蛋白逆流而上，成為2023年唯一一家成功登陸A股的食品企業(yè)。
“索寶蛋白將主要產(chǎn)品與生物技術(shù)結(jié)合，企業(yè)具有生物科技屬性，符合當(dāng)前金融市場(chǎng)集中支持科技創(chuàng)新發(fā)展的審核趨勢(shì)。”在業(yè)內(nèi)人士看來，索寶蛋白通過收購子公司生物科技擴(kuò)展了產(chǎn)業(yè)鏈，通過穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、與生物技術(shù)的結(jié)合以及市場(chǎng)地位的突出，使其在大背景不利的情況下也能“勝出”。
業(yè)績(jī)方面，2020—2022年，索寶蛋白營(yíng)業(yè)收入為12.79億元、15.86億元、18.47億元，歸母凈利潤(rùn)0.98億元、1.24億元、1.68億元，展現(xiàn)出持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。其次，索寶蛋白直營(yíng)收入超過60%，經(jīng)銷模式收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例在30%左右，收入源易于確認(rèn)。
此外，還有越來越多的企業(yè)選擇改道而行。比如終止主板IPO后，老娘舅轉(zhuǎn)而投奔新三板；蜜雪冰城向深交所主板遞交招股說明書無果后，2024年1月2日，正式向港交所遞交上市申請(qǐng)；三戰(zhàn)IPO的瀾滄古茶，在A股沖刺失敗后選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，并于2023年12月22日成功上市；燕之屋在撤回A股申報(bào)后，于2023年12月12日在港交所主板掛牌上市，終成“燕窩第一股”。分析指出，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股成功上市的企業(yè)，都或多或少擁有其他企業(yè)不具備的優(yōu)勢(shì)。比如燕之屋，在燕窩行業(yè)內(nèi)處于龍頭地位，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2022年，燕之屋占據(jù)中國燕窩市場(chǎng)份額為14.0%，位居第一。
對(duì)于食品飲料企業(yè)鍥而不舍地謀求上市的舉動(dòng)，朱丹蓬認(rèn)為，企業(yè)為了增強(qiáng)自身綜合實(shí)力、拓寬“護(hù)城河”及大戰(zhàn)略布局，都需要資本市場(chǎng)賦能。
“能夠成功上市的食品企業(yè)在各自細(xì)分領(lǐng)域中都具備核心競(jìng)爭(zhēng)力或龍頭地位的特性。”在他看來，雖然一些食品飲料企業(yè)終止IPO，但并不意味著行業(yè)的前景和機(jī)遇不存在。隨著我國經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，在消費(fèi)升級(jí)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的背景下，外賣、宅經(jīng)濟(jì)等新興業(yè)態(tài)快速發(fā)展，為食品餐飲行業(yè)帶來了新的增長(zhǎng)點(diǎn)，也為企業(yè)提供了整合資源、擴(kuò)大市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)。
（本報(bào)綜合整理）
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